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　　着手：北京商报

　　李子园近日发布公告称，隔绝全资子公司本来标的在云南投资的2亿元含乳饮料产线。官方关于名堂隔绝的诠释为“地盘缱绻、产业缱绻等磋议客不雅成分”，但业内强大以为与李子园的含乳饮料营收下滑、现存产能未能充分诓骗磋议。据了解，罢休前年，李子园五座工场的总产能为37.59万吨，履行诓骗产能为24.88万吨，产能诓骗率仅为66%。2025年5月，李子园还晓喻投资3.2亿元在宁夏新建包括全脂脱脂奶粉在内的分娩线。从含乳饮预想奶粉，李子园渴慕开发“第二增长弧线”，但奶粉市集的竞争相等狠恶，行业进入存量阶段，李子园要念念稀奇重围难度不小。

　　叫停2亿元名堂

　　这次李子园隔绝的产能名堂自2022年运行贪图。2022年1月12日，李子园全资子公司云南李子园食物有限公司与陆良县东谈主民政府签署《投资互助左券》，拟在陆良工业园区青山片区云南李子园食物有限公司北侧缱绻投资确立三条含乳饮料无菌灌装分娩线，配套确立仓库等附庸设施。名堂总用地限度约89亩，标的总投资约2亿元。而本年9月12日，云南李子园与陆良县东谈主民政府签署《云南李子园含乳饮料（二期）名堂撤废左券书》。

　　关于名堂隔绝的原因，李子园方面在公告中诠释称，“因地盘缱绻、产业缱绻等磋议客不雅成分，联系手续不可餍足名堂开工确立和发展需求。把柄公司产业布局及可不竭发展，辩论到时代成本、名堂缱绻和行业需求变化等情况，为进一步加快宇宙化布局、抢合手市集机遇，优化资源确立、镌汰投资风险，注意公司及股东利益，经公司审慎商议，与陆良县东谈主民政府友好协商，决定隔绝该名堂”。

　　“李子园是典型的‘凄婉中的万幸’。”高等乳业分析师宋亮对北京商报记者暗示，“现在国内绝大无数乳企，包括分娩乳饮料、液态奶、酸奶的在内，均濒临产能充足的风险。2020年往日，国内的加工已出现产能充足，2020年以后，跟着国度饱读舞新建产能，各大乳企包括李子园皆在扩产能。但履行上，通盘这个词市集的需求相对充足，有些企业的产能也曾建成，无法收回。”

　　自2021年登陆A股市集以来，李子园不竭推广产能。2021年，李子园首发募资7.76亿元，2023年刊行可转债再募资6亿元，揣测募资13.76亿元，其中绝大部分均干预到扩产能名堂中。

　　李子园方面在2025年半年报中称：“公司连年来不竭安祥地股东产能优化布局，在浙江金华、浙江龙游、江西上高、云南曲靖、河南鹤壁五座自有分娩基地的基础上，对浙江金华总部分娩基地再增设年产15万吨的含乳饮料分娩线，并进行扩产及明智化工场的升级与修订，现在该名堂正在确立中。此外，江西李子园的二期工程已于2024年底完工并干预使用。”

　　现在，李子园仍有5个较大的在建名堂，标的投资金额达15.8亿元。把柄此前走漏，到2029年，李子园的联系名堂产能将系数开释，届时产能将提高至59.26万吨。以此估算，其产能比拟2024年将增长58%。

　　谋“第二增长弧线”

　　含乳饮料是李子园的中枢收入着手，但连年来该业务板块营收承压。

　　据了解，含乳饮料所以乳或乳成品为原料，加水及适量辅料经配制或发酵制成的饮料。2025年上半年，李子园含乳饮料业务营收约5.83亿元，同比着落11.19%。其他业务营收约3582.51万元，同比增长达77.86%。关于上半年举座营收下滑，李子园方面暗示，主要系本呈报期市集竞争加重及公司销售战略调度影响，导致销售额着落所致。

　　关于李子园来说，如若销售跟不上，怎样消化新增产能将成为需要面对的贫瘠。财报清晰，罢休前年，李子园五座工场的总产能为37.59万吨，履行诓骗产能为24.88万吨，产能诓骗率仅为66%。中国企业成本定约副理事长柏文喜以为，“在中枢单品销量下滑、现存产能并未满产的情况下，链接扩产在加重闲置风险的同期，也会占用现款流”。

　　看成依靠甜牛奶起家的企业，李子园的含乳饮料业务占比超九成，存在过于依赖单一品类的问题。事实上，李子园也试图通过多元化布局解题，从椰奶、奶咖到AD钙奶，确切遮掩了通盘热点的饮料赛谈。2024年4月，李子园晓喻推出AD钙奶；同庚底，推出“VitaYoung活力维他命”维生素水；本年5月，李子园晓喻拟投资3.2亿元在宁夏银川推广“日处理1000吨生乳深加工名堂”，确立全脂脱脂奶粉、浓缩奶、稀奶油、奶酪等分娩线。

　　关于进入奶粉市集背后的考量，本年9月李子园方面在复兴投资者发问时暗示，此举是基于对行业发展趋势的审慎研判，并汇集公司在原材料成本限度方面的需求。在奶粉分娩方面，将充分诓骗李子园现存锻真金不怕火的分娩解决体系和资源。宋亮暗示，“李子园作念全脂脱脂奶粉，内容上照旧要作念乳饮料和液态奶，因为李子园以为宁夏的奶源相对低廉”。

　　柏文喜也暗示，“工业奶粉和乳成品加工属于重钞票、低毛利业务，伊利、蒙牛、新但愿等巨头在宁夏均已布局，产能充足，价钱战狠恶。奶粉、奶油业务通常竞争狠恶，李子园能否凭借成本、区域奶源和饮料渠谈上风掀开B端市集，仍需不雅察其客户拓展过程与产能爬坡速率。短期内，新名堂对功绩孝敬有限，而况成本开支高企，李子园现款流和欠债率值得不竭关爱”。

　　关于怎样派遣奶粉市集竞争等问题，北京商报记者通过邮件向李子园发出采访函，但罢休发稿未收到回复。

职守剪辑：高佳