点评

■ 事件。

 2025年8月29日公司发布2025年半年报，公司上半年终了买卖收入36.13亿元,同比+59.60%；归母净利润为2.72亿元，同比+293.13%；扣非后净利润为2.82亿元，同比+219.04%。

■ Q2功绩拆分。

营收和净利：公司2025Q2营收20.15亿元,同增68.20%，环增26.10%；归母净利润为1.38亿元，同增206.67%，环增2.99%；扣非后归母净利润为1.56亿元，同增178.57%，环增23.81%。毛利率：2025Q2毛利率为20.36%，同比+0.58pcts，环比-2.15pcts。净利率：2025Q2净利率为9.38%，同比+2.53pct，环比-1.71pct。用度率：公司2025Q2时代用度率为9.26%，同比-2.62pcts，其中销售、处置、研发、财务用度率差别为1.38%、2.31%、3.65%、1.92%，同比变动-0.46pct、-0.66pct、-0.64pct和-0.86pct。

■锂电负极业务增长，产能布局助力国外拓展。

锂电负极业务方面，25年上半年公司负极材料出货15.70万吨，同比增长70.47%；对应营收34.46亿元，同比增长65.79%。磁电装备业务方面，公司终了对应买卖收入1.67亿元，同比下落9.95%。产能方面，公司积极股东布局。在阿曼方向建设负极材料一体化坐蓐基地，阿曼格式分两部分建设，每部分产能方向各为10 万吨/年。格式投产后成心于扩大公司国外商场业务界限，执续擢升民众商场份额。技艺方面，公司硅碳负极材料可适配固态电板与传统锂离子电板，当今已建设完成中试产线，居品插足多家客户测评和平台开发阶段。锂金属负极材料针对固态电板需求进行开发与居品布局。硬碳负极材料主要诈骗于钠离子电板，当今已在行业头部客户处于量产导入阶段。

■ 磁电装备业务协同发展。

公司磁电装备业务执续深耕细分商场，纵向蔓延诈骗领域、横向拓展诈骗商场。在锂电专用开辟方面，公司阻抑优化自动化电气死心、锂电材料除磁、立式高温反馈釜及新一代全自动智能石墨化炉等居品的研发和产业化诈骗，推动关连居品对外售售稳步增长。赢得发明专利4项、实用新式专利8项，国际专利1项等。客户方面，公司已与国内大部分钢铁企业及大型冶金工程承包商竖立了安逸的业务关系，电磁冶金专用开辟商场占有率跳跃60%，处于行业龙头地位。

■ 投资提出：

咱们瞻望公司2025-2027年终了营收78.34、107.59、135.35亿元，同比增速差别为40.4%、37.3%、25.8%，归母净利润6.61、10.07、13.91亿元，同比增速差别为118.3%、52.3%、38%，对应PE为22、14、10倍，探讨到公司盈利技艺执续建设，石墨化自供率执续擢升，督察“保举”评级。

■ 风险辅导：

下贱需求不足预期风险、产能开释不足预期风险。

公司财务报表数据预测汇总

筹商敷陈信息

中科电气（300035.SZ）2025年半年报点评：功绩稳当预期，产能布局加快国外拓展

对外发布时分：2025年8月31日

敷陈撰写：

邓永康 SAC编号 S0100521100006

席子屹 SAC编号 S0100524070007

李孝鹏 SAC编号 S0100524010003

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